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皇冠app下载(www.huangguan.us):头等仓深度剖析:DODO为什么值得关注?

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2021-04-14 67 admin

所属分类:科技

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DODO 是2020年8月上线的DEX,现在已经部署在以太坊网络和币安智能链上。DODO自创了PMM算法,这种算法可以有用提高资金行使率和降低生意滑点,而且算法中的参数可天真调整,能够笼罩多种应用场景。DODO现在占以太坊网络DEX约3%的市场份额,是币安智能链上最主要的DEX之一,未来将在多条公链上部署协议。本研报为 DODO赞助公布 的免费研报(非财富代码研报),研报内容完全由头等仓自力攥写,头等仓全力确保研报内容真实、中立、客观,同时为制止对读者发生误导,通常由项目方赞助公布的免费研报均不提供任何投资相关的建议,本研报旨在能辅助读者们快速,深度地领会项目,辅助人人做出更好的投资决议。

项目提要

DODO本质上属于用户对资金池生意(点对池生意)的DEX,于2020年8月正式上线,最初部署在以太坊网络上,2021年2月上线币安智能链公测版本。

DODO的主要特点是其自创的PMM(自动做市商)算法,这个算法有3个焦点点:

1)引入了一个参考价钱,可以将大部门流动性群集在参考价钱四周,从而提高资金行使率并有用降低滑点。这个参考价钱可以是牢固值,也可以引用预言机报价;

2)资金池的斜率k可以天真设置,k值越小,统一笔生意的滑点越小;

3)参数k和引入的参考价钱i可以天真设置和组合,从而确立适用于差异场景、差异代币的资金池,包罗Bonding Curve代币刊行池、等价代币刊行众筹池、通俗AMM池、类似于Curve DEX的稳固币兑换池等。

现在DODO稳固币池能提供最佳价钱。此外,DODO还开发了智能路由,每个生意对都市在其他DEX上举行询价以寻找到市场上的最佳报价。

DODO的PMM算法需要注重一点,需要引入外部报价时,对外部报价的即时性要求极高。否则当引入作为参考价钱的外部报价与市场价钱泛起价差时,流动性提供者需要肩负更大的做市风险,这个问题在以太坊一层网络上对照显著。然则,当DODO集成了以太坊二层网络或是部署在其他网络速率更快的区块链时,可以缓解或制止价差的问题。

相较于AMM DEX流动性平均分配的方案,DODO的资金效率更高,对于流动性提供者加倍友好,然则由于DODO欠缺一定品牌着名度,生意量和生意用户数还对照有限,从而为流动性提供者带来的生意用度收益也有限,因此DODO的总锁仓量和生意量都还没有实现更大的突破。相较于Uniswap v2,DODO的资金行使率更好、设置更天真,因此更适合专业做市商;而相较于Uniswap v3,DODO的无常损失更小,池子中的生意费是均分的,因此又更适合小我私人做市商。因此久远来看,DODO尚有更大的生长潜力。

由于以太坊上DEXs头部虹吸效应愈加显著,中部和尾部的DEXs无论是在生意体验照样其他附加功效方面都面临愈加严酷的磨练。DODO的算法决议了它能够使用更多的应用场景,最近宣布的NFT也具有创新性,除此之外,团队还增添了多链的部署设计,想要在DeFi生态还未成熟的其他公链上寻找新的市场和开拓营业。

DODO代币总量为10亿枚,流通量约10%。团队在新的经济模子中引入会员制度,本质上是增添代币锁仓并削减现实流通量的手段,会员权益还在陆续完善中。停止2021年3月15日,DODO已锁仓约1,690万枚。

基本概况

1. 项目简介

DODO是确立于2020年8月的DEX,接纳了其自创的PMM(自动化做市商)算法,原理是引入一个参考价钱,将流动性群集在参考价钱四周,从而提高资金行使率并降低生意滑点。DODO PMM算法另一个特点是能够天真设置参数,从而知足差异用例。现在DODO生意份额占以太坊DEX市场总额的3%。

通证:DODO代币总量为10亿枚,现在流通量约10%。代币主要用于治理,DODO持有人还可以根据规则获得一定收益。

2. 基本信息

项目详解

1. 团队

雷达熊,团结首创人兼CEO,结业于北京大学,主修空间物理学和经济学。雷达熊在区块链手艺和DeFi方面拥有厚实的专业知识和履历。他曾是DDEX团队的智能合约工程师和生意所的流动性营业卖力人。

代世超,团结首创人兼CMO,结业于南开大学,曾在DDEX卖力市场推广和品牌建设,也是中国社区最早科普DeFi的先行者,确立了DeFi The World,在内容和品牌建设方面有较厚实的履历。

王琦,团结首创人兼COO,此前建立了 *** 化预言机DOS Network。他曾在Oracle和Pure Storage担任手艺主管。王琦拥有卡耐基梅隆大学的盘算机工程硕士学位。

2. 资金

投资机构

种子轮:Framework Ventures和DeFiance Capital领投,其他投资机构包罗SevenX Ventures、Maple Leaf Capital。小我私人投资者包罗:Alexander Pack(蜻蜓资源团结首创人),Robert Leshner(Compound的首创人),Bobby Ong(Coingecko的首创人),Jason Choi(The Block Crunch加密播客首创人),Spencer Noon。

私募:Binance Labs(币安实验室)、PANTERA Capital、Three Arrows Capital(三箭资源)团结领投,其他跟投契构包罗Galaxy Digital、Coinbase Ventures、IOSG Ventures、专业做市机构CMS Holdings、Alameda Research、Shata Capital、Distributed Global、Primitive Ventures、D1 Ventures、LongHash Ventures、The Force Partners。SevenX Ventures、Framework Ventures、DeFiance Capital在私募轮追加投资。

部门投资机构靠山较强。

资金

表2-1 资金

3. 代码

DODO产物在2020年8月上线。2018年至2019年间泛起的代码提交是由于DODO的代码库中使用了snapshot、consenlabs/token-profile、ConcourseOpen/DeFi-Pulse-Adapters、HydroProtocol/ethereum-tx-sender子代码库。这些子代码库属于正常引用。

4. 手艺

概述

DEX(Decentralized Exchange, *** 化生意所)就是去掉传统生意所一切可去除的中央化环节,包罗拉拢和整理。无论是中央化生意所照样 *** 化生意所都需要足够的流动性,保证用户获得尽可能好的生意价钱。流动性越好,人们获得更好的生意价钱的可能性越大。

流动性提供者又称为做市商。做市商(Market Makers,MM)是指,为市场提供大量生意挂单的小我私人或者机构,主要目的不是在代币价钱的涨跌中赚钱,而是为了获取最凌驾价(买一)和最低卖价(卖一)之间的价差(Spread)。做市商为整个市场提供了流动性(Liquidity)。

现在DEX中做市商主要分为2种:1)专业做市商,订单簿DEX主要由专业做市商提供生意挂单;2)小我私人做市商,向流动性池(生意对池)存入自己持有的代币,生意价钱通常由算法决议。AMM DEX内流动性很大一部门来自于小我私人做市商。

专业做市商和小我私人做市商最大的区别在于专业做市商有能力针对差其余市场情形或代币种类接纳差其余做市计谋。由于在AMM DEX中,单元资金的效率是相同的,因此订单簿DEX更适合专业做市商。

PMM(自动化做市商)

DODO本质上是用户与资金池生意的DEX,PMM(Proactive Market Maker,自动化做市商)是DODO开创的算法。

DODO的PMM算法公式如下:

DODO算法的焦点点有3个:

1)引入参考价钱;

2)通过天真设定参数k,到达提高资金行使率的效果,提高资金行使率历程如下:

假设i值牢固,且已知0<k≤1。当k=1时,DODO PMM算法与AMM相同,流动性在“0~正无限”之间均平漫衍;当k值不停靠近0时,流动性会越来越集中参考价钱i四周。也就是说,k值从1到0的调整历程就是流动性在价钱“0~正无限”之间均平漫衍到流动性越来越集中在参考价钱四周的历程。在条件条件稳固的情形下,k值越小,流动性的行使率越高。

当k设为差异值时,得出以下价钱曲线:

3)可以行使PMM算法k值和i值天真设定和组合,确立差其余资金池去适用差异代币种类和应用场景。

用例1:DODO经典池

K设置为<1且≠0,i设为外部市场价钱,这称为DODO的经典池。现在DODO在以太坊网络上的流动性池主要为经典池,适用于主流代币。

假设当k=0.5时,DODO获得图2-4的价钱曲线:

此时购置(B1-B0)个代币B,代币B的平均价钱公式简化后为:

举例来说,一个流动性池是ETH-DODO,假设做市商存入资产池DODO的初始数目为1,000(价钱为10 USD),ETH的初始数目为10(价钱为1,000 USD),此时外部报价每1个DODO兑换ETH的价钱i=0.01,此时流动性池子中总价值为20,000 USD。

假设,用户要用100个DODO购置ETH,生意历程如下(不思量生意手续费):
1)用户将100个DODO交给智能合约;
2)凭证公式,那么此时P=0.009545;
3)智能合约中每1个DODO可以兑换0.009545个ETH;
4)用户获得0.9545 ETH;
5)资金池中剩余1,100 DODO和9.0455 ETH,此时流动性池子中的总价值为20,045.5 USD。

以是现货价钱显示用户能够用100个DODO买到1个ETH,但现实上100个DODO只买到了0.9545个ETH,那么有用价钱就是1.04766,滑点为4.766%。此时,DODO池中100个DODO可兑换0.8223 ETH,这个价钱与市场价钱存在套利空间,套利者会使用ETH兑换DODO,使DODO内的价钱回到100:1。

在上述例子的条件是外部报价准确,然则现实中外部的报价是延迟的,因此可能存在以下两种可能性:

1)外部报价低于市场价钱:外部报价为0.01时,市场价钱提高为0.012(ETH价钱下跌或DODO价钱上涨),也就是说100个DODO现实可以购置1.2个ETH,而在DODO内部仍然只可以购置0.9545个ETH,因此此时的滑点为24.55%。在这种情形下,DODO可以通过智能订单路由通过其他DEX完成订单,然则需要肩负更高的Gas用度。

2)外部报价高于市场价钱:外部报价仍然为0.01,市场价钱降低为0.09(ETH价钱上涨或DODO价钱下跌),也就是说100个DODO仅可以购置0.9 ETH,用户在DODO中的生意比市场上的价钱多获得0.0545个ETH。那么流动性提供者就会多损失0.0545个ETH。

在经典池中,由于参考价钱需要外界喂价,而喂价延迟会导致存在DODO内和外部市场存在价差,因此DODO的流动性提供者需要肩负更大的做市风险。然则以太坊二层和其他网络速率更快的公链上可以有用缓解或解决外界喂价延迟的问题,从而降低DODO经典池中流动性提供者的做市风险。

用例2:

当k=0或无限趋近于0时,P=i,指导价钱i设为1时,报价将一直无限靠近于1,此时算法用于1 : 1兑换的代币,即稳固币之间兑换。DODO的稳固币池是现在以太坊上滑点最小的池子之一,而且滑点小于Uniswap(兑换数目为979,003)和Curve(兑换数目为999,367)。

用例3:

当k=1时,DODO的曲线与AMM相同。这类池子适适用于长尾代币和项目方刊行代币,便于举行价钱发现。而DODO的优势在于,项目方举行代币刊行时,生意对中两种代币比例可以随意设置,对资金少的项目方对照友好。

参数天真设定还可以与DODO的私有池功效连系,实现更多用例。

 智能订单路由

智能订单路由(Smart Trading)是一个能够找到最优化的订单路由,可以从汇总的流动性泉源中智能找到最佳的订单蹊径,从而获取最佳价钱。现在智能路由的蹊径包罗DODO内部所有资金池、Uniswap、Sushiswap、Bancor、0x Protocol、Balancer、

Kyber。

5. 产物

DODO的主要产物是以太坊网络和币安智能链上的网页版App,主要功效包罗生意代币、治理流动性池、众筹等功效。

生意

DODO支持统一网络上两个随便代币之间举行生意。公有池的手续费大多收取0.3%用度,私有池的手续费由确立人设定,路由至其他DEX完成的生意DODO不收取用度。


资金池

任何用户都可以在做市界面选择在已有的资金池添加流动性或确立新的资金池,由于算法特征,DODO支持单边做市。统一生意对可以有多个资金池。资金池有2种类型:公共池和私有池。

私有资金池:由一个控制者地址治理,只有这个地址可以添加/删除池子流动性和调整资金池参数;

公共池:任何人可以添加流动性,资金池一旦确立,无法修改参数。

参数:手续费率、滑点系数、最低成交价(生意对的初始价钱)等。


在这种功效下,专业做市商可以确立属于自己的资金池,所有参数都可以调整,做市商可以凭证他的判断为资产天真订价。此外,项目方可以行使私有池举行代币刊行,凭证自己代币刊行方案随时改变算法参数从而调整代币刊行价钱,而且可以只作为卖方刊行。

众筹池

众筹池是用于 *** 化刊行代币的流动性池,在这种代币刊行方式下,所有人都有介入众筹的资格,而且获得代币的价钱相同。

确立众筹池历程:

1)项目方提供一定代币量,指定代币刊行单价、刊行额度、刊行限期。刊行额度不能高于提供代币量的50%。

2)用户充值指定代币举行认购。若是用户充值的资金量大于代币分配额度,那么根据小我私人资金量占资金总量的比例分配代币,超募的部门退回给用户。

3)众筹竣事后,自动确立公共池,开盘价钱为众筹价钱,开盘后存在流动性珍爱期。在流动性珍爱期时代,项目方无法提出代币,以确保较少人介入众筹时,公共池有足够的初始流动性。

DODO NFT

DODO NFT功效行使PMM算法为NFT提供新的订价和流动性解决方案。

DODO NFT的原理是将NFT碎片化,再将碎片转为ERC-20代币,从而确立一个流动性池。历程如下:

质押NFT(或多个NFT)到DODO NFT Vault中,DODO NFT Vault将自动天生一个ERC-20代币合约。DODO NFT Vault的拥有者可以设置进入二级市场的代币比例,和预留向一级市场/创作团队/社区激励的代币分发。DODO NFT Vault的拥有者在后续可以抵押更多NFT进入DODO NFT Vault。

DODO NFT Vault会自动确立DODO Trading Pool(生意池),并将进入市场的ERC-20代币所有抵押进去。初始价钱由DODO NFT Vault的拥有者界说,即可最先销售这个ERC-20代币。随着生意者买入,这个ERC-20代币的价钱会自动提高。这个ERC-20代币的市值即为NFT的估值。DODO NFT带有买断功效,即完成整个NFT购置。

DODO NFT还未正式公布。

总结:DODO种子轮和私募轮共筹集了560万美元,资金相对足够,私募轮获得了Binance Labs(币安实验室)、PANTERA Capital、Three Arrows Capital(三箭资源)团结领投。

DODO最大的特点是它的PMM算法,主要特点是:1)将资金聚集在参考价钱四周,提高资金行使率并降低滑点;2)PMM算法中的斜率和参考价钱等参数都可以天真设置,可确立适用于差异场景、代币种类的资金池。DODO算法异常天真,对专业做市商和项目方异常友好。众筹池代币刊行方式和DODO NFT也是DODO的特色功效之一。此外,DODO引入了智能路由,其智能路由会征采其他DEX的报价,从而在市场上获得最佳报价。

在以太坊网络上的DODO经典池中,由于参考价钱来自外部,可能会与市场价钱存在价差,因此流动性提供者需要肩负更大的做市风险。然则在以太坊二层或是其他网络速率更快的区块链上,报价延迟的问题可以缓解/解决。

生长

1. 历史

 表3-1 DODO 希望一览表

2. 现状

以太坊生意数据

DODO的历史生意人数没有很大升沉,日均生意人数保持在200~300人次。3月10日后,日均生意人数有所下降,保持在100~200人次之间。

DODO的总锁仓量在2020年10月有一次重大调整,主要缘故原由是DODO的流动性挖矿奖励计谋改变。2020年11月至2021年2月,DODO的总锁仓量一直处于底部,主要缘故原由可能是DODO流动性挖矿奖励较低,吸引力不足,而且流动性提供者的做市风险较大。DODO的锁仓量在2021年1月最先增添,缘故原由包罗:1)流动性池内原有代币价钱上涨;2)DODO代币价钱上涨,流动性挖矿收益率提高,吸引更多流动性提供者。

表3-2 币安智能链上近7天数据(数据取自2021.3.30)

锁仓量

介入生意地址数

生意次数

1,260,000

1,170

13,510

DODO近7天生意量排在币安智能链DEX第2,第一是Pancake Swap。Pancake的生意量是DODO的5倍,生意地址数是DODO的50倍,主要缘故原由可能是:1)DODO的生意量集中在几个主要生意对;2)DODO主要生意对的资金效率高于Pancake。

流动

短期内接纳CHI Token为DODO生意者提供Gas费津贴。生意者最高可以获得35美元的Gas费折扣。

质押挖矿:每个区块6 DODO

流动性挖矿

表3-3 流动性挖矿设计

生意对

DODO奖励/每区块

ETH/USDC

0.5

WBTC/USDC

0.5

USDT-USDC

0.5

BUSD-USDT(BSC)

0.1

生意挖矿:4月上旬,在币安智能链上支持生意挖矿,支持的生意对为BNB/BUSD,ETH/BUSD,BTCB/BUSD。

3. 未来

凭证团队公布的新蹊径图,DODO将重点开发/扩展以下几个功效:

1)代币刊行:增添白名单、硬顶和vDODO持有者配额等功效;

2)机构做市商:推出DODO团队自有的做市计谋,与更多做市商相助;

3)NFT刊行订价:行使PMM算法实现NFT等资产的证券化、订价、生意和买断珍藏;

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4)多链支持:将支持Heco、OKchain、Moonbeam、Arbitrum、Avalanche等公链。

总结:DODO有对照明确的生长蹊径,生长历程总体对照顺遂。整体来看,团队的创新和开发能力都对照强。DODO在以太坊上的生意量在逐渐增添,币安智能链上的生意量也排名靠前。虽然曾经被黑客攻击,然则反映速率对照快,而且大部门资金都已经被追回,这次被攻击对DODO并未造成很大的影响。

经济模子

1. 代币分配

代币初始分配

DODO总量为10亿枚。代币果然刊行( *** 化生意所刊行)时间为2020年9月。

表4-1 代币初始分配

现在代币漫衍

停止2021年3月15日,持币地址8,778,流通代币量约9,800万枚,占代币总量9.8%。


凭证图4-1,持币量大于1%且活跃度低的地址基本可以判断是团队/DAO控制的地址以及代币销售未释放地址,剩余活跃度高的地址均为生意所地址。从团队的代币初始分配和现在代币漫衍来看,DODO代币集中度较高。

2. 价值模子

供应

DODO最大供应量为10亿枚,暂时没有销毁机制。由于DODO会逐渐解锁,流通量会逐渐增添。现在已释放约10%。


注:市场运营部门的解锁时间息争锁数目未定,因此上图释放曲线将市场运营部门设为已所有解锁。

社区奖励部门根据当前的流动性挖矿奖励、质押奖励等规则释放,未来可能会修改释放规则。

种子轮、团队/照料/未来成员薪资将在2023年9月完全释放、私募轮在2022年3月完全释放。

 需求

DODO是应用型代币,应用场景包罗:

1)生意费折扣(暂未实现,需要社区投票实现);

2)介入治理,DODO持有人可以确立提案和举行投票,1 DODO=1票;

3)用于铸造vDODO;

vDODO是最新引入的会员机制。vDODO持有者的权益包罗:介入投票、获得激励奖励、介入众筹、生意费折扣、分成生意费。这是一种激励用户锁仓DODO的手段,削减DODO现实流通量,vDODO持有人的权益还在逐渐完善。1 vDODO=100 DODO,拥有100票的投票权,且不能转让。

激励规则:

 a. 每个区块将释放12 DODO分配给vDODO持有人,分配奖励与持有的vDODO份额成正比。竣事时间未定。

 b. vDODO可以通过链接约请其他人铸造vDODO,乐成提议约请人可以获得被约请人铸造vDODO数目的10%份额加成。

 c. 部门生意费分配给vDODO持有者。

退出规则:

 销毁vDODO赎回DODO需要上交一笔“退出费”,退出费即可分配给vDODO持有人。退出费取决于DODO忠诚指数(DLI)。铸造的vDODO量越多,退出费越少。

DLI=(流通中的vDODO数目 * 100)/ 流通中的DODO数目

表4-2 vDODO退出费

DLI

退出费率

DLI > 0.1

15%

0.1 < DLI <0.5

5%~15%

DLI > 0.5

5%

注:上述DODO持有者的生意费折扣和IDO/众筹权益功效暂未部署。

总结:从团队的代币初始分配和现在代币漫衍来看,DODO代币集中度较高。2021年3月最先至2022年1月,包罗质押奖励、流动性挖矿奖励以及投资者份额解锁,每月约释放2,500万枚DODO。团队在新的经济模子中引入了vDODO的观点,激励DODO持有者锁定DODO天生vDODO,本质上是削减代币现实流通量的手段,已质押约1,680万枚DODO。vDODO持有者权益还在延续完善中。

竞争

1. 概述

DODO所处行业为:DEX。

DEX的焦点就是资金保管在用户手中。发生生意时,用户的钱包直接和生意所的智能合约发生互动,通过生意协议完成链上生意。

DEX根据协议层设设计分,可以分为:

1)订单簿模子,订单簿主要分为两种,链上订单簿和链下订单簿。订单簿就是包罗了买单和卖单的列表,订单信息包罗价钱和数目。订单的提供者是通俗生意者或者做市商,后者为订单簿挂出了更多订单,从而提高了市场的流动性,削减价差;

2)AMM模子,是一个自动提供报价的协议模子,代币通常搜集到一个流动性池子中,并凭证界说的算法来提供报价。生意者直接和这个池子做生意。

DEX根据流动性泉源划分,可以分为:

1)只使用自身流动性的协议,好比所有的点对池DEX(AMM、PMM);

2)聚合生意平台,详细指不仅可以接入自己使用的流动性,还可以接入其他协议流动性的生意平台,到达流动性聚合的作用。

本质上,DEX的主要竞争力在于谁能够提供最佳的价钱,影响因素包罗:1)算法,主要针对点对池DEX;2)流动性巨细;3)生意用度(生意手续费、Gas用度)。

削减无常损失是点对池DEX的另一竞争点,削减无常损失并非直接作用于用户,而是通过吸引流动性提供者提高流动性,从而减小生意滑点。

除此之外,代币刊行功效等其他功效也是DEX之间的竞争点,更多的项目方使用自身协议刊行代币,也能增添协议的生意量。

2. 行业剖析

产业链

简朴来看,一笔生意的完成需要4个角色:“生意者(需求方)— 整合方(DEX/聚合器)— DEX底层协议 — 流动性提供者”。现在DEX最要害的角色就是流动性提供方,他们提供的流动性是各协议重点争取的资源。对于做市商来说,选择哪个DEX做市取决于收益和成本;

成本:维护成本和市场颠簸的损失;

收益:生意手续费和其他津贴。

生长

IDEX2等初代DEX由于生意体验过差,已经在生长历程中逐渐被镌汰,仅占有市场很少的份额。

2019年,主要的DEX协议包罗0x、Bancor、Uniswap等,主要分为订单簿和AMM DEXs。0x和Kyber属于订单簿式DEX,Bancor和Uniswap属于AMM DEXs。

0x作为订单簿DEX的主力军,一直占有一定的市场份额。而Kyber在市场竞争中逐渐祛除。

Bancor是AMM DEX的先行者,而Uniswap是现在最主要的AMM DEX。在2020年的DeFi热潮生长之下,AMM占有了DEX的半壁山河,泛起了Balancer、SushiSwap、Curve等具有相对突出优势的AMM DEX。随着AMM DEX生长,民众发现AMM通常面临2大问题:滑点和无常损失。

Bancor最初最先提出要解决无常损失,提出了连系外部的解决方案,但最后选择了增发代币抵偿LP(流动性提供者)损失,接纳津贴LP的方式吸引流动性,从而削减生意滑点。除了Bancor之外,还泛起了一系列DEX提出了响应的解决或减小“无常损失”和降低滑点的方案,其中包罗DODO。

从现在DEXs数据来看,Uniswap和Sushiswap占有了大部门市场份额,其余DEX朋分剩余份额。在已往的几个月里,新的DEX不停涌现,现在跨越90亿美元的资金漫衍在数十个DEX中,而且每周都有流动性矿池泛起。

笔者以为,DEX的生长会有4个主要趋势:

1)协议之间的联系/组合将加倍慎密,更吸引流动性提供方和通俗用户的产物将会占有更多的话语权;

2)虽然AMM DEXs占有了大部门的市场份额,然则由于订单式的生意更相符用户的生意习惯,因此一定会占有一定的市场份额;

3)包罗Uniswap在内的所有DEX都在完善更多功效,以提高自身的竞争优势;

4)为了改善DEX的生意体验并降低生意成本,二层解决方案或将成为DEX的标配。

规模


DEXs从2020年最先,进入了生意量爆炸式增进的阶段,有以下几个主要缘故原由:

1)Uniswap、Balancer等AMM DEXs无需允许就能够确立资金池和添加流动性;

2)新币频发:AMM DEXs是新项目刊行代币绕过中央化生意所的要害,而中央化生意所上币的历程对照缓慢,DEXs成为了新币生意的主要场所;

3)流动性挖矿:各个项目也启动了“提供DEXs流动性获得代币”的激励模式,造成了流动性从中央化生意所迁徙到DEX;Uniswap的“奖励历史用户”的刊行代币方案为DEX提供了新的营业生长思绪;

4)DEXs用户增添:随着DeFi热度提高,更多用户最先领会并实验DEXs;

5)相较于2020年,2021年的生意量又突破了一个量级,主要缘故原由可能是代币价钱普遍上涨。


注:凭证图5-2和头等仓2020年整年月报跟进情形显示,Uniswap、Sushiswap和Curve的生意量一直排在前3名,Uniswap则保持着绝对优势。

3. 竞争项目

Uniswap

Uniswap是2019年出来的AMM。它的特点是:

1)算法异常精练,X*Y=V;

2)无需允许地确立以及添加和删除流动性;

3)随便2种代币可以在DEX内通过智能路由兑换;

4)每笔生意收取0.3%的手续用度后继续投入池子中,一方面作为流动性提供者做市的待遇,另一方面增大池子规模,削减滑点;

5)代币池仅允许2种代币,且比例为50%/50%。Uniswap近期公布了v3版本先容,重点是其自界说做市区间。

Uniswap占有了DEX行业一半以上的份额,头部效应显著,是现在 *** 化生意所代币刊行的主要场所之一。

Bancor

Bancor是最早的AMM协议,算法公式对照庞大,但简化后与Uniswap的算法类似。Bancor所有代币都以BNT作为生意对,支持长尾代币确立池子,想要解决长尾代币的生意问题,但由于深度差,导致滑点过大,因此生意量一直很低。2020年中旬,Bancor提出接入外部动态调整池子比例和扩大池子流动性规模的方案,但最终未接纳。

在2020年10月公布了2.1版本,通过引入弹性BNT总量方案使Bancor的AMM池子支持单边做市和LP无常损失珍爱。

Balancer

Balancer是2020年4月份上线的AMM项目,它的特点是:1)允许用户无需允许地确立随便代币以及随便比例的池子;2)允许用户确立私有池,并随时对币种和比例举行更改。

2021年,Balancer提出了v2版本,将作废单个流动性池,将底层的所有流动性聚合,从而扩大生意时的底层流动性和削减寻找最佳流动性池时需要消耗的Gas。

4. 竞争剖析

算法

在点对池生意的DEX中,流动性巨细相同的情形下,算法决议资金行使率。在流动性巨细等条件相同的情形下,DODO算法中的k值越趋近于0,资金行使率越高,生意滑点越低。

资金行使率可以从两方面看:1)从协议角度看,统一笔资金能够提供更大的生意深度(使统一笔生意的滑点更小),那么资金行使率越高;2)从流动性提供者的角度看,提供统一笔资金能够获得更多的生意手续费,那么资金行使率越高。

当Balancer池子为双代币池、且比例调为50%/50%时,Balancer和Uniswap的算法是一致的。Bancor的算法和Uniswap的算法本质上也是一致的。因此,本节重点对比Uniswap和DODO的算法。

设定:假设有一个DODO/ETH代币池,流动性池内DODO贮备为100,ETH贮备为10,ETH市场价钱为$1,000,DODO市场价钱为$100,此时提供者的资产总量为$20,000。假设用户用10个DODO购置ETH。下述均不思量生意费等因素。

Uniswap的公式为x*y=V,在0至无限的价钱区间,流动性被平均分配(如下图v2)。通过盘算,使用10个DODO可以购置0.90909个ETH,此时滑点为10%。

DODO:假设将k设为0.5,且参考价钱为0.1,那么滑点约为4.7%。k值越小,滑点越小。

综上,DODO提供与Uniswap v2相同流动性时,DODO的滑点更小。换句话说,在同样金额的生意下,DODO只需要更少的资金就可以提供与Uniswap v2同样的流动性深度。这也是现在DODO稳固币生意对能够提供更优价钱的缘故原由。因此,对于协媾和流动性提供者来说,DODO算法下的资金行使率更高。

在Uniswap v3中,用户可以选择提供流动性的价钱区间,增强流动性的集中度。由于流动性提供者出于提高资金行使率的念头,因此会将价钱区间设在代币价钱耐久颠簸区间,流动性集中度从v2逐渐转变为v3(1)至v3(2)。


在这种模式下,对于Uniswap协议来说,资金行使率提高。统一笔生意滑点巨细取决于在各个价钱区间提供的流动性。对于流动性提供者来说,由于做市价钱区间是差其余,因此资金行使率和做市风险也会存在差异。

Uniswap v3与DODO作对比,能够得出以下几个推断:

1)DODO当前稳固币池子的优势可能会受到打击。Uniswap v3的稳固币做市可以将流动性集中在0.95-1.05之间,能够指数级降低Uniswap上稳固币的滑点;

2)DODO PMM能够天真组合,实现差其余应用,Uniswap v3的做市专业性提高。整体来看,Uniswap新版本的自动做市方案与DODO有异曲同工之妙。

无常损失

减小无常损失是吸引流动性提供者的手段。Uniswap v2没有无常损失的解决方案,而Sushiswap、Balancer、Bancor、DODO都有流动性挖矿奖励,一定水平上抵偿了无常损失。吸引力取决于收益率(主要由代币价钱决议)。

在Uniswap v3版本中,由于流动性提供者可以天真设定做市的价钱区间,因此流动性不再是平均分配,因此当价钱颠簸时,做市资产可能被所有兑换为价钱更低的资产。同样是自动做市商,DODO池子的做市风险会小于Uniswap v3的做市风险,更适合民众。

资金池规模

理论上,在算法相近或相同的情形下,流动性越大的DEX可以提供越低的滑点。

表5-1 DODO主要生意对与各DEXs比对

注:上表为DODO在以太坊网络上的主要生意对的流动性,数据泉源于团队,取自2021年3月10日。

从表5-1可看出,DODO以太坊上主要的流动性集中在稳固币池和WETH/USDC池以及WBTC/USDC池。

表5-2 各DEX生意用度

注:公有池的手续费大多收取0.3%用度,私有池的手续费由确立人设定,路由至其他DEX完成的生意DODO不收取用度。

DODO消耗Gas为现实单笔生意时发生的Gas用度,其余DEXs的Gas用度数据来自Dune Analytics,为已往7天每笔生意消耗的平均Gas用度。

手续费均是指经由1个流动性池所需的手续费。假设,用户生意ETH/USDC,DEX中已存在这个生意池,那么可以直接在ETH/USDC生意池中完成该笔生意,那么收取0.3%的手续费,若是用户想要使用DODO购置UNI,但DEX只有DODO/ETH和UNI/ETH的池子,那么生意就需要经由ETH的转换,即DODO-ETH-UNI,需要经由2个池子,那么这笔生意收取0.6%的手续费。因此,在不思量Gas费和流动性巨细的情形下,Balancer生意手续费会更低,由于Balancer的流动性池可以包罗多种代币。

此外,Gas用度的盘算公式是:ETH价钱 × Gwei × 消耗Gas × 10-18,ETH价钱和Gwei取决于市场,消耗Gas取决于DEX合约的庞洪水平,简朴来说,消耗Gas越少,生意成本越低。

凭证表5-2,使用DODO生意消耗的Gas会随着生意路由增添而增添,区间大致为220,191~518,105,预计每笔生意消耗的Gas在DEXs中属于中等水平。然则DODO公布了Gas费津贴政策,因此DODO的部门生意Gas费会低于Uniswap。

二层解决方案探索

现在Uniswap已经最先探索二层解决方案,预计将接纳Optimistic扩容方案,DODO现在接纳的是CHI Token津贴Gas费的方案吸引用户来DODO举行生意,而且已经最先在Arbitrum举行测试。

连系二层解决方案之后的DEX,其所需的生意用度将指数级降低,率先完成二层部署的DEX具有先发优势,可能会吸引大部门市场份额,未部署二层的DEX在以太坊上的营业量可能会因此大幅下降。

 其他功效

除了用户生意体验和流动性提供者无常损失珍爱这2个主要竞争点,随着 *** 化生意所代币刊行(IDO)的推广,IDO营业也成为了各DEXs的竞争点之一。

Uniswap在已往是主要的IDO的场所,但资金池内的比例需要50%/50%,需要项目方要有足够的资金作为自身代币的生意对,对于资金不足够的团队并不友好。除此之外,由于争先生意等情形,通俗用户通常只能获得价钱对照高的筹码。

Sushiswap资金池代币刊行和Uniswap存在相同的问题。但在2021年2月,Sushiswap先容IDO工具MISO,提供固订价钱刊行、荷兰式拍卖的代币刊行方式,项目方可以连系流动性挖矿、线性释放等功效,整体对照天真,有对照广的适用性。但产物尚未正式推出。

Balancer则提供了流动性指导池(Liquidity Bootstrapping Pools,LBP)代币刊行方案,允许项目团队在Balancer举行首次代币果然刊行,项目方可以设定资金池的初始权和随时调整两种代币在资金池中的比例,仅需要较小的资金量就可以完成 *** 化代币初始刊行。理论上,这种刊行方式只要一段时间没有生意,价钱会随之缓慢下滑,可以制止用户由于FOMO情绪涌入以及机械人抢跑的情形。现在LBP是对照盛行的 *** 化代币刊行方式。

DODO的众筹池则接纳公正的代币分发方式,小我私人可获得的额度与其小我私人充值资金的比例呈正比。这种代币刊行方式对照公正,也对照简朴,类似与传统募资形式。除此之外,项目方还可以行使DODO私有池的功效,只作为卖方,确立一个Bonding Curve的代币刊行池子。团队也正在增添白名单、硬顶和vDODO持有者配额等功效。

DODO近期公布了NFT池子,是市场上NFT生意池的领先者。

总结:DODO属于以太坊DeFi生态中DEX,该赛道竞争已异常猛烈。DODO本质上是点对池生意的DEX,自创了PMM算法。在PMM算法下,DODO能够提高资金行使率,提供更低滑点。

与Uniswap v2相比,DODO怪异的PMM算法能够最大化行使代币池中已有的流动性,提高资金行使率并降低滑点,因此当前DODO的稳固币池能够提供比Uniswap更好的价钱;WETH/USDC和WBTC/USDC也能够在有限的流动性下提供对照好的价钱。然则DODO的品牌着名度低于Uniswap,因此没有奖励的代币池无法吸引更多的流动性。

DODO的自动做市商与Uniswap v3都具有天真设置的属性。但需要注重:

1)由于Uniswap做市商可选择价钱区间,因此DODO稳固币池可能会受到Uniswap v3的打击;

2)Uniswap v3的无常损失更大,需要做市商凭证市场情形频仍调整做市计谋,对于非专业做市商不友好,DODO的公有池则不需要专业做市计谋;

3)在专业做市商天真调整做市计谋的情形下,Uniswap v3小我私人做市商获得的生意手续费比例可能会下降,而DODO公有池中,小我私人和专业做市商的单元资金手续费收益率是均等的。

因此,DODO对小我私人做市商是更友好,有时机吸引小我私人做市商,扩大主流代币[1]池的流动性,而且有时机在流动性和生意量的反身性作用下增添其生意量。

由于以太坊上DEXs头部虹吸效应愈加显著,因其中部和尾部的DEX面临愈加严酷的磨练,无论是在生意体验照样其他附加功效方面。DODO的算法决议了它能够使用更多的应用场景,最近宣布的NFT池也具有创新性。DODO团队还增添了多链的部署设计,一定水平上避开以太坊上猛烈的竞争,在DeFi生态还未完全成熟的其他公链上寻找新的市场和开拓营业。

参考资料:

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