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  上期(见6月6日A13)回顾对上一次美息上升周期之港息变化作参考,并按照市场预期美国于5月及6月各加息半厘估算港息走向。基于美国通胀率急飙至8.6%再创40年新高,联储局以打击高通胀为首要任务,在刚过去6月份议息会议宣布大手加息0.75厘,故此笔者将根据最新美息加幅,更新本港市场按息走势。

  美国自3月开展加息期后,港元拆息亦受影响而逐步上调。因加息初期银行体系结余高度充裕,拆息上升速度温和,近日港美息差一度拉阔至近1厘,再次引发套息交易及金管局被动入市,本港银行体系结余跌穿3000亿元水平,与楼按相关的1个月港元拆息于6月16日(本港时间美公布议息结果当天)升至0.58厘。市场按息由今年徘徊1.5厘升至现时约1.88厘,升幅0.38厘,以30年期计,每100万元按揭额之每月供款增加约185元或约5%。

  美国公布加息0.75厘后,联邦基金利率升到1.5%至1.75%。在上一次加息周期中,美国于2018年3月亦将联邦基金利率加到1.5%至1.75%,当时1个月美元拆息升至1.8厘至1.9厘,同期1个月港元拆息为0.8厘至1厘,但彼时银行体系结余低于现时水平,由3月份1700亿元跌至4月份1200亿元水平。现时本港银行体系结余仍逾2500亿元,缓冲力较高,但稍后结合半年结因素,1个月港元拆息或升至0.8厘,而本港按息短期内或迈向2厘水平。

  年内料上调最优惠利率

  市场预期,美国很大机会于7月及年内继续加息,港美息差将进一步拉阔,加上美国于本月同步开展缩表,下半年或较多引发金管局干预及银行体系结余收缩,料下半年本港1个月拆息将逐步升穿1.2厘,以市场主流H按息率H+1.3厘计,即下半年H按息将触及封顶息率即2.5厘。

  美国联储局预期7月份或再加息0.5厘至0.75厘,届时联邦基金利率已达2%以上水平。对应上一次加息周期,2018年9月联邦基金利率加到2%至2.25%,港P开始上调0.125厘,但当时香港银行结余已跌穿1000亿元水平,而港元1个月拆息已达2厘。而现时本港银行结余仍逾2500亿元,港元拆息仍处偏低水平,故下半年调升最优惠利率(P)时间视乎本港银行结余收缩步伐及港元拆息上升速度,预期1个月港元拆息升至1.2厘触及H按封顶息率后,待1个月拆息再升至1.5厘以上水平,银行才有较大压力上调P;若按照美国对于今年加息的预测,相信银行于今年内有机会上调港P。

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